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亚洲杯亚博·第一信托:美联储降息无必要 若7月降息力度将超预期

作者:匿名 时间:2020-01-10 17:56:09

亚洲杯亚博·第一信托:美联储降息无必要 若7月降息力度将超预期

亚洲杯亚博,北京时间20日凌晨2:00,美联储(Fed)公布联邦公开市场委员会(FOMC)会议声明,将联邦基金利率目标区间维持在2.25%至2.5%不变,并删除了对利率水平“保持耐心”的措辞,同时在经济预测中下修通胀预期。市场分析认为,这为下个月降息做好了铺垫。

第一信托(First Trust)首席经济学家Brian S. Wesbury、副首席经济学家Robert Stein及高级经济学家Strider Elass日前就美联储6月议息会议进行了点评。

以下为《线索Clues》对他们的观点摘录:

美联储准备降息(原文:Fed Tees Up Rate Cuts )

美联储在没有实际降低短期利率的情况下表达了尽可能温和的态度。

美联储下一次会议时间在7月底。如果到那时特朗普政府的贸易协议取得明显进展,而不是倒退,以及通胀如美联储期待那样有所上升,那时候降息可能不会发生;否则,在7月份降息的可能性要比不降息大得多。

目前为止,联邦基金期货市场对7月降息已经100%定价,我们认为偏高,但70%的可能性是恰当的。降息比不降息更有可能的理由是,美联储专注于将它更偏好的通胀指标——个人消费开支(PCE)价格指数——从当前1.5%的水平带回到平均2%的水平。

表面上看,美联储的“点阵图”(dot plot)看似今年不会降息,但这个预测其实是“千钧一发”的。17位参与预测的美联储政策制定者当中,有一位认为应该加息25个基点(0.25个百分点),8位认为应该按兵不动。换言之,只要再有一位官员倾向于降息,就会让预测中值反映出为一次降息。8位政策制定者已经预测一次降息,其中有7位认为年底前应该降息50个基点。值得注意的是,对2020年底的联邦基金利率预测中值现在是2.125%,相比而言上一次预测时为2.625%。对长期平均利率的预测中值现在是2.50%,上一次预测时为2.75%。

美联储的声明也显得鸽派。经济增长从“稳健”降级为“温和”,并指出“基于市场的通胀补偿有所下滑”。声明还提到,“不确定性……已经上升”,他们会“密切监视”随后到来的信息,以及会“采取适当措施维持扩张,使劳动市场保持强劲,通胀处于对称的2%的目标幅近”。以前声明中关于对短期利率变化保持“耐心”的提法被移除,迅速消失得无影无踪。声明的最后一个关键点是,一位政策制定者,圣路易斯联储主席詹姆斯·布拉德(James Bullard)对决定持有异议,认为应该降息25个基点。

重要的是,无论美联储降息的可能性如何,我们认为降息是不必要的。名义GDP——实际GDP增长加通胀——在过去两年中上涨了4.8%,这表明美联储应该加息而不是降息

尽管如此,正如我们上面所说,现在看起来美联储已经将自己推向7月降息的立场,除非达成贸易协议,且通胀上升速度超过美联储目前的预期。虽然期货市场暗示7月降息力度将是25个基点,但我们认为,如果美联储在7月份确实降息,它很可能会一次下调50个甚至75个基点。因为,小步的降息会让市场预期此后还会进一步降息,这会刺激家庭和企业推迟行动。因此,如果降息发生,它可能会比市场现在预期的更大

目前的环境非常有利于那些即便不降息也显得很便宜的股票。与此同时,持有长久期债券的人可能会对政策感到遗憾,因为它可能意味着从长期看通胀速度会加快。

美联储做了一个重要的经济预测改变。现在它预测今年PCE价格指数上升1.5%,3月份的时候预测值为1.8%。PCE价格指数预期在2020年增长1.9%,此前预测为增长2.0%。值得注意的是,以上没有哪一年的预测值高于2.0%。

重要的原因是,美联储将其2.0%的通胀目标描述为“对称”,这意味着它希望随着时间的推移看到平均通胀率为2.0%,即通胀低于2.0%的时期(就像我们现在一样) 被通胀率超过2.0%的时期抵消。平均通胀率为2.0%的目标意味着,即使达成贸易协议,美联储也可以只根据通胀数据来决定降息

编者注:据官方提供的资料,First Trust Portfolios L.P.(第一信托投资)及其附属公司First Trust Advisors L.P.(统称“First Trust”)成立于1991年,旨为投资者提供值得信赖的投资产品和咨询服务。

(线索Clues / 续田曾)

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